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维持“增持”评级，6个月目标价36.00元。我们预测华平股份2014~2016年EPS分别为0.70元、0.90元、1.18元。给予6个月36.00元的目标价，对应2015年约40倍市盈率。如新业务拓展顺利，公司业绩具有一定弹性。智慧教育、智慧医疗、智能家居等属于目前市场热点，如公司在相关领域取得突破，将获得市场更多关注，成为股价的刺激因素。 主要不确定性。大客户收入占比过高的风险，BT项目回款风险，远程教育等新业务开拓落后预期的风险。 #JRJ分页符# 中科电气：新产品将成为今后增长的主要来源 中科电气 300035 研究机构：平安证券 分析师：周紫光 撰写日期：2014-03-13 事项：2013年营业收入为2.56亿元，同比增长15.26%；归属上市公司股东的净利润为7163万元，同比增长99.5%，扣非后净利润同比增长24.75%；每股收益为0.4元。此外，公司计划每10股转增3股并派发股利2元（含税）。 平安观点： 新产品将成为今后收入增长的主要来源 2013 年，公司连铸EMS 业务由于新产品的销售实现了较快增长，但起重磁力设备因为下游行业更加不景气而快速下滑。在毛利率方面，EMS 有小幅提升，我们认为主要是因为毛利率较高的新产品和板坯EMS 占比较高以及方圆坯EMS 毛利率有所回升，未来随着新产品销量的增加，毛利率有可能继续提升；起重磁力设备毛利率小幅下跌，也反应了其不景气的现状。按公司批露的信息，2013 年公司的新产品中间包电磁感应精炼装置获得订单、板坯结晶器电磁控流装置新增订单4 套，累计6 套，已交付3 套，新产品在2013 年已确认收入2964万元，是整体收入增长最主要的部分。我们认为，公司今后两年的增长仍将主要依靠新产品的贡献。 业务拓展前景值得期待 除了原有业务的新产品外，公司的新业务也值得关注，可用于中低速磁悬浮列车的电永磁混合悬浮磁铁通过了出厂验收，与国家卫星定位工程技术研究中心签订了北斗产品的战略合作协议，这表明公司具备较强的技术研发实力和跨行业发展能力，为两年后公司可能持续快速发展奠定了基础。我们认为电磁应用领域很广，公司具备将其在冶金行业长年积累的电磁技术向其它领域扩展的实力和可能，此外公司目前仍有2.8 亿超募资金尚未使用，因此公司未来的发展前景值得关注和期待。 估值及评级：我们认为公司今后由于新产品推广和持续的研发投入，将使销售和管理费用维持较快增长，因此将2014~2015 年EPS 预测从0.50 和0.68 元下调至0.48 和0.63 元，扣除2013 年处置土地利润的影响后，将分别增长120%和31%，对应3 月12 日收盘价PE 分别为23.5 和17.9 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示：1、下游需求恶化； 2、新产品推广低于预期。 #JRJ分页符# 金种子酒：13年收入保持稳定，14年利润有望回升 金种子酒 600199 研究机构：兴业证券 分析师：黄茂 撰写日期：2014-03-13 事件： 公司13年年报发布。13年全年营收20.8亿，同比下降9.3%，归母净利1.3亿，同比下降76.2%，EPS0.24元。公司计划每10股派0.8元（含税）。 点评： 13年白酒收入下降但预收增加明显，实际销售或基本持平。13年公司实现白酒销售19亿元，比12年减少1.7亿，同比下降8.4%。但同时公司13年底预收账款3亿，达到历史次高水平，比12年底增加1.2亿，实际销售额基本持平，好于市场的预期。13年现金回款28.5亿增加5%，其中Q4增加近35%，反映公司Q4发货已进入良性区间。 中档产品发力，整体毛利率仍有提升。13年公司白酒毛利率为71.4%，同比还略有提升。公司虽然200元以上产品下降较大，但是终端价格在100元左右产品还保持稳定，并对毛利率的稳定贡献明显。 市场费用率成倍增加是利润大幅下降的主要原因。公司全年销售费用同比增长151%，其中广告费与促销费的增加占绝大部分，显示市场竞争加剧后，公司为保证市场份额而做出的努力。如果剔除市场费用投入的增加后，公司13年业绩并未下降。14年预计整体市场费用投入仍会维持较高水平，但预计随着大众需求的稳定增长和市场的恢复，市场投入会有一定的回调空间。此外13Q4应付账款增加较多，可能显示Q4的费用增加中也有加大计提的因素。 区域竞争激烈，但公司14年有望逐渐走出低谷。公司在省外的业务拓展未达预期，省内13年受古井渠道下沉等冲击明显，导致费用投入大幅增加，短期来看这一局面还难以完全扭转。但是，公司目前在皖南等基地市场销售仍然良好，公司渠道下沉也在逐渐体现效果，此外公司13年预收和费用方面应有所保留，也为14年见底回升打下了基础。 维持“增持”评级。我们在定期观点中一直认为中低端白酒在14年会走出低谷，虽然安徽市场竞争更为激烈，而公司也处于暂时弱势，但我们判断公司14年仍然会伴随白酒大环境见底回升。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.29、0.39和0.54元，净利润同比增长21%、35%和36%，目前股价对应PE分别约为27、20和15倍，维持“增持”评级。 风险提示：安徽省内竞争进一步加剧。 #JRJ分页符# 神奇制药：苗药经典，贵州神奇 神奇制药 600613 研究机构：安信证券 分析师：吴永强，邹敏，陈宁浦 撰写日期：2014-03-13 斑蝥酸钠系列抗肿瘤产品将是未来的大市值品种：主打产品抗肿瘤药物斑蝥酸钠系列在严密的专利保护下，原料独家形成斑蝥酸钠、斑蝥酸钠VB6注射液、斑蝥酸钠片的制剂市场的独占权，多品规、且分布在不同的子公司，产品推广优势突出，未覆盖的空白区域较大，价格体系维护逐渐显效，管理改善空间大，终端销售增长迅猛，趋势和方向明确可持续。 心脑血管系列与众多双跨品种正处于放量期，OTC品牌实力强：心血管系列产品银丹心泰与银盏心脉滴丸进入国家医保，前几年增速超过30%。金乌骨通胶囊与精乌胶囊定位于大病种、长期用药领域，进入国家医保目录、OTC与处方药双跨品种，具备放量的条件，2013年增速超过30%，是公司增速较快的二线品种。 大股东关联医药资产整体上市完成后，做大做强融资平台的意愿强：重组完成后提交的股权激励方案由于激励力度小、核心人员覆盖面不够，暂时终止执行，未来将择机推出更加灵活高效的股权激励方案；生产设施多建设于2000年左右，设计理念陈旧，未来有新建生产线再融资的需求。 (责任编辑：admin) |
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