反弹过程恐难一帆风顺 20股未来仍旧前景光明(名单)(5)

基本面改善预期强烈，维持“推荐”评级：由于历史股权结构带来的治理问题，公司在过去几年经营层面出现较大波折，目前正处基本面底部，向上改善预期强烈；同时随着治理结构理顺及董事会制约效应显现，压制估值因素也得以消除；我们预计公司14、15 年EPS 分别为1.08、1.46 元，对应目前股价PE 仅为11.46、8.48 倍，低于同行业平均水平，考虑到公司经营确已发生实质性改善，我们认为公司对应14 年业绩合理估值在15倍左右，目前股价较目标股价仍有30%上行空间，维持“推荐”评级。

全球酵母行业新增产能大于市场需求增长，市场竞争加剧。国内市场收入20.88亿元，同比增长14.47%；国际市场收入9.94亿元，同比增长12.82%。国内面用酵母行业增长乏力，这两年经济放缓、新增产能释放较多等，影响盈利。人民币升值，出口市场价格为主竞争要素，影响了产品利润率。公司产能2013年基本释放完毕，未来盈利能力有望缓慢回升。2014年公司已确定了主营业务收入确保35亿元，净利润力争增长10%以上的经营目标。

研究机构：山西证券 分析师：刘小勇 撰写日期：2014-03-18

红旗连锁 002697

公司致力于循环经济体系建设，在化工行业景气度低迷的情势下，仍能保持稳定的盈利。未来几年，公司将不遗余力的在食品添加剂细分领域做大做强，在稳固安赛蜜、麦芽酚龙头地位的同时，开拓其他优势产品。随着自建和募投项目产能的陆续投产，盈利有望不断提升，我们预计公司14-15年EPS分别为0.57元、0.69元，对应目前股价PE为18.0x、14.8x，给予谨慎推荐评级。

江南化工 002226

看好草甘膦环保核查趋严对公司业绩的提升，2014年EPS 预测由2.18元上调7%至2.33元。 2015年EPS 预测为2.83元。

维持推荐评级

国金证券 600109

安琪酵母 600298

研究机构：华泰证券 分析师：逯海燕，洪婷 撰写日期：2014-03-18

我们预计2014年公司目标营业收入21.61亿，同比增加39.68%，净利润同比增加85.20%，我们预测2014、2015年每股收益分别为0.45、0.49元，给予公司“增持”评级。

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事件评论

2013年度利润分配预案为：以截止2013年12月31日公司总股本27768万股为基数，向全体股东每10股派发现金2.5元（含税），共分现金红利6942万元。

研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：2014-03-18

与支付宝、微信信息系统对接，未来合作可能深化公司与支付宝目前1）利用公众账号发布商品及促销信息；2）支付端使用条码支付，提升支付环节效率及丰富购物体验，并享受设备提供、手续费减免、红包馈送等形式补贴。与支付宝等移动支付运营商合作，不仅可能节约部分刷卡手续费，而且通过对接会员系统可获得用户数据，未来有望实现基于消费数据分析的商品精准推送，从而有效提升营销效率。

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维持“推荐”投资评级。

估值与建议

云游戏应用打开增值大门，重申“买入”评级。我们看好两家深厚积淀公司通过强强联手带来的用户与技术变现，由于公司与永新视博云平台尚未对公司盈利产生贡献，我们维持原有的盈利预测：公司2014-2015年可实现的EPS分别为0.46元、0.62和0.76元，分别对应28.17倍、20.90倍和17.05倍PE。给予目标价17.11元-18.50元，对应2014年37倍-40倍PE，重申“买入”评级。

重庆地区毛利率显著提升，各业态毛利率均改善。公司13年主营业务毛利率为13.98%，增加0.96个百分点。其中，百货毛利率16.03%，增加0.82个百分点；超市毛利率12.81%，增加0.89个百分点；家电毛利率9.51%，增加0.91个百分点。门店加强以毛利率为导向的薪酬激励制度，将经营重心转移到利润创造上，各业态毛利率均有改善。区域来看，重庆地毛利率14.16%，同比增加1.2个百分点；四川毛利率12.23%，同比减少1.94个百分点；贵州毛利率12.72%，同比增加0.25个百分点。公司在强势区域巩固优势，毛利率提高明显，推高综合毛利率。综合毛利率16，5%，比13年上半年增加2.09个百分点。公司继续推进老重百和新世纪百货的的整合，协同效应开始体现。

业绩简述

荣盛发展 002146

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰，康健，惠毓伦 撰写日期：2014-03-18

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2013年净利润同比增长18.56%，基本符合预期

编者按：上有压力下有支撑，预计大盘将延续弱平衡格局，直到新的超预期因素出现。而在此期间，预计围绕改革细则、经济转型及事件性热点的题材炒作仍将延续；此外，年报和一季报业绩也将逐步成为资金炒作的另一主线。

公司积极发展线上业务，目前电商业务收入占比已经超过5%，巴拉巴拉和森马品牌电商业务也在各自品类领先；公司也通过与互联网巨头（天猫、微信等）的合作不断整合自身线上线下渠道体系，为消费者提供全方位的购物体验。

森马服饰 002563

自营业务：截至2013年12月31日，公司自营规模为45.14亿元，相较2012年末规模大幅提高了85.95%。2013年，公司自营投资业务实现收入25469.92万元，相较去年同期下滑了8.98%。

（三）、安赛蜜供应形势有望好转

电商进展良好，积极布局O2O

盈利预测与估值：我们维持卫星石化2014、2015年的盈利预测，预计EPS分别2.18元/股、2.57元/股。2014年公司多项业务齐驱并进，业绩大幅增长，预计近期产品价格会出现明显提升，维持公司“推荐”的投资评级。

研究机构：联讯证券 分析师：丁思德 撰写日期：2014-03-18

2013年，公司实现营业收入31.19亿元，同比增长14.95%，完成了年中调整后的全年工作计划；归属母公司股东净利润1.46亿元，同比下降39.78%；每股收益为0.4443元，略低于预期。四季度营业收入9.77亿元，同比增长29.05%；归属上市公司股东净利润1364万元，同比下降68.27%。

竞争优势突出，面临新的发展机遇。遍布全国的服务网络有较强的业务拓展能力；500万防伪税控用户是宝贵的资源；信息安全技术水平在国内领先；业务规模业内领先。电子发票打开涉税业务的成长空间；公司开始进入支付领域的国密算法金融IC卡、互联网支付和移动支付和金融外包服务；物联网业务在传统产业升级改造中发挥重要作用。

（二）、做强做大食品添加剂细分领域

公司2013年核电低坑过滤器等业务实现收入2404万元，同比增长超过100%，公司目前在核电领域除传统核电阀门之外，低坑过滤器业务发展态势良好，随着核电行业逐渐重启，该业务未来有望成为公司新的增长点。

毛利率较高的防伪税控业务的收入占比下降，使整体毛利率下降。毛利绝对值增长8%。防伪税控的收入虽然下降，但毛利率略微提高，显示这是一项稳定的业务。费用率低于预期，管理费用的绝对额下降，公司保持一贯的高效率。

维持2014年EPS5.58元预测，维持66.97元目标价及“增持”评级我们认为，美的与阿里云的合作，将大幅提升公司智能终端产品大数据处理能力，获得基于物联网系统尝试更多商业模式的可能。我们维持公司2014-2015EPS5.58/6.65元的预测，维持66.97元目标价及“增持”评级。

公司13 年开工、拿地积极，预计14 年可售货量约500 亿，销售额360 亿。

据工业车辆行业协会统计，13年国内叉车行业销售32.87万台，同比增长13.89%；其中出口约8.65万台，同比增长14.32%；两者均从12年的同比下降重新回升到两位数增长。随着国内物流业的发展，中国叉车需求仍有较大的提升空间，我们预计14年国内叉车行业销量仍有约10%的增长。

问题一：电视云游戏的用户体验如何？技术领先是用户体验第一保障。电视游戏主机分为专业主机游戏与非专业主机游戏，现在市场普遍认为，非专业主机游戏在游戏内容供给及硬件的差距往往带来不佳的用户体验，从而造成较低开机率和付费率。而视博云将游戏运行、渲染等传统终端所需的计算能力从终端转移至云端，云游戏用户则是按需租用了云端服务器集群的计算能力，而这种能力远非PC能够企及。用户只需拥有能够联网的廉价的游戏终端，就可享受流畅、高清的游戏体验。且所有游戏的更新都将在云端完成游戏成本的减少、获得游戏体验的过程简化，降低了玩游戏的门槛。在云游戏环境下，剥离了计算能力的终端只需要处理最基本的网络接入、视频解码和交互处理能力即可进而实现不同型号的机顶盒（包括DVB、OTT和IPTV）在不需要更换的情况下，就可达到智能终端般的体验效果，从而可避免更换终端的繁琐，提高覆盖用户的数量，加速增值业务的上线。根据测算，单位用户的平台改造成本（包括内网带宽消耗、服务器及平台软件的搭建等）约为20元/人，带宽达到5M即可实现良好的用户体验（8毫秒没有任何感觉，8-160毫米体验为良。永新视博长期在在云游戏运营及内容整合方面具有深厚经验及丰富资源，可为广电用户提供不亚于专业主机游戏的用户体验：全导航采用Flash开发，服务器渲染，视觉冲击远超传统EPG界面；同时电视的大屏幕使游戏画面得到更加完美的呈现，并且通过云计算技术的引入使游戏的运行更加流畅，获得非常优质的游戏体验；并提供深度优化界面使用逻辑，配套提供最优化的操作方式，完整支持各类外设。