反弹过程恐难一帆风顺 20股未来仍旧前景光明(名单)(8)

13年归属净利润同比增长约13%。公司13年实现营收46.1亿，同比升49.89%；归属净利润6.96亿，同比增12.79%；基本每股收益0.52元。公司拟每10股派发现金红利1.55元（含税）。而由于14年第一季度可结转面积将较13年同期大幅减少，预计一季度业绩同比降下降50%-80%。

公司2013年披露核电业务收入增长50.51%，但由于毛利率下降约14%，因此2013年利润并未大幅度增长，主要原因是公司核电业务分项中确认的有部分非核电阀门业务，毛利率相对较低。同时公司将新开拓的LNG、煤化工行业的阀门业务也放在核电行业阀门业务分项进行披露，这些领域由于是公司新开拓的行业，目前利润率较低，拖累了该项业务利润。但我们预计随着公司该业务规模的扩大，该业务利润率有望出现回升。

预计2014-16年业绩分别为0.69元/股、0.83元/股、0.94元/股

看好公司门店网络渠道价值，维持“推荐”评级

支撑评级的要点

核电重启低于预期；公司业绩恢复低于预期。

公司经营计划中积极布局业务转型：1、软件业务方面，继续调整业务结构，升级高端业务并重振中端业务；2、云服务方面，加大私有云与公有云平台的研发投资，并结合收购兼并在重点领域和行业突破关键应用服务产品发展；3、金融服务、电信增值业务方面，继续加快支付业务发展，结合主营业务及客户优势开展互联网金融和电信增值服务。

海油工程年报点评：海外业务值得期待

在完成美的集团标准化物联系统的建设的同时，双方还将开放相关协议标准，为第三方应用提供标准API接口，形成开放物联网平台。通过引入更多终端设备的接入，推进整个生态系统的发展。

华帝股份 002035

具备供应链资源优势，关注与电商巨头潜在合作机会

国资地产资源整合平台 大股东进一步增持可能性较高。公司控股股东为深圳国资委。13年年初，深圳国资委旗下的地产开发平台--深长城，其19.75%的股权被国资委转让，这相当于深圳国资委放弃了深长城的实际控制权。因此深振业在国资委地产资源整合中的平台地位更为凸出。未来一段时间国资委进一步增持公司股权，以获取公司完全决策权机会也较大。这将支撑公司股价。

华帝股份：实质性动作推出，华帝明天会更好

2.我们的分析与判断

我们认为生活电器智能化过程中价值的增量来自数据引发的服务，通过智能终端所获得海量生活数据的处理分析能力成为核心。与阿里云合作将大幅提升美的集团的数据处理能力，更大机会在快速变化的智能家居行业中占据重要地位。基于智能化大数据平台，除了实现目前已具备或在开发中的环境检测、能源管理、自动化操作等功能，还将延伸到研发、生产、售后等供应链环节，实现大数据价值的转化。

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业务转型，期待与挑战并存

江苏神通 002438

公司核电低坑过滤器等新业务也将逐渐贡献利润。

事件：公司发布2013年报，报告期内公司实现营业收入203.39亿元，较去年同比增长64.25%；归属于上市公司股东的净利润27.44亿元，同比增长223.56%；基本每股收益0.69元，同比增长213.64%。

目标宏大。“创建国际一流IT企业集团”，到2020年形成千亿元级产业链，非税业务利润贡献率超过70%，国际业务收入占比超过20%。当前做好再融资准备工作，加强资本运作力度，完善考核机制。2014年收入目标为192亿元。

航天信息 600271

净利润创历史新高。受益于2013 年海上油服市场的景气，以及母公司中海油资本开支的大幅增长，公司2013 年销售收入大幅增长，净利润也创了历史新高，全年实现营业收入203.39 亿元，首次突破200 亿元，取得归属于上市公司股东的净利润27.44 亿元。另外，由于公司2013 年海上安装工程量同比增长显著，毛利水平达到了23.48%，较2012 年提升了4.82 个百分点。管理费用大幅增长57.79%，同比增加4.24 亿元至11.57 亿元，主要原因是研发费用较上年增长4.14 亿元。

研究机构：国泰君安证券 分析师：郭睿哲，范杨 撰写日期：2014-03-18

结转收入大幅提升 但毛利率下降明显。1公司全年累计完成房地产销售结转面积35.37万平米，结转收入45.30亿元，分别较去年增长27.50%、52.17%。但公司房地产销售整体毛利率为32.93%，较12年毛利率下降11%，毛利率下降较明显。

另在十余家门店开设“电子货架”，将消费范围由单店扩展至全体门店&；货仓。

点评：

中海油资本开支有保证。中海油作为公司最大的客户，其资本支出对公司业绩影响较大。2014 年初中海油资本支出计划已敲定，扣除尼克森影响（尼克森约占支出总计划的19%），国内支出总额预计将达到850 至972 亿元人民币，较2013 年同比增长约15%-31%，公司2014 年的业务量能够得到保证。从我们目前了解到的情况看，公司2014 年业务量要较2013 年相对充足，无论是陆上建造还是海上安装业务工作量都比较饱满。另外，对于市场比较担心的2015 年中海油资本开支是否会大幅下降的情况，我们认为一方面中海油达产比较困难，出现2010 年开支大幅下滑的可能性降低；另一方面公司的海外业务拓展已经取得了一定的进展，2015-2016 年将是海外业务的业绩释放期，可以一定程度上平滑部分业绩波动。

研究机构：广发证券 分析师：董亚光，罗立波，真怡 撰写日期：2014-03-18

估值

投资要点：

公司具备线下供应链资源优势，主要体现在：1）网点数超过1400家，分布广泛；2）仓储配送优势。配送中心面积合计超过7万平米，自有车队超过150辆；3）信息系统先进，增势业务内容丰富，并已与顺丰、中国移动等对接。公司与电商巨头潜在合作机会值得关注。通过合作获得线上流量导入，并可借助双方仓储及信息体系打通，扩充品类建立线上大卖场、生鲜超市等业态。打造成未来互联网消费区域线下有效入口，可能是公司O2O战略的最佳途径。

研究机构：国信证券 分析师：朱元 撰写日期：2014-03-18

最近丙烯酸及酯需求清淡，产品价格回落较多，导致公司股价也随之回落。但最近已企稳回升。目前国内5家企业计划对丙烯酸及丙烯酸酯装臵进行检修，停车时间在10-40天，预计近期丙烯酸及酯价格会出现明显提升，对股价也有刺激作用。丙烯酸及酯属于寡头垄断行业，前四大供应商占国内50%以上的产能，所以我们认为丙烯酸及酯行业未来仍将保持健康运行状态，对产品价格不必过于悲观。

1）公司13 年实现签约销售面积437 万方，销售金额270 亿，同比增加49.5%，增速领跑行业内主流上市公司。13 年销售均价为6178 元，较12 年增长7.1%，单价提升目标实现。2）公司13 年拿地、开工保持积极，13 年共获取土地575万方，同比增长17%，新开工613 万方，增长129%，预计14 年公司可售货量约500 亿，维持对公司14 年销售额360 亿的预测，同比增长33%。公司计划为345 亿。3）由于13 年投资相对积极，公司净负债率从12 年末的98%上升至135%的较高水平，主要是短期借款和一年内到期的非流动负债增长较快，短期资金压力相对较大，但较三季报已有所改善。

公司业绩符合预期。公司13年实现营业收入302.46亿，同比增长7.48%；利润总额9.28亿，同比增长13.61%；归母净利润7.84亿，同比增长13.25%；扣非后归母净利润7.68亿，同比增长13.041%；EPS为2.10元，符合预期；加权平均ROE为22.45%，较去年同期减少0.23个百分点。同时公告每10股派息6.5元（含税），股息率为2.85%。