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整体情况：2013年，国金证券实现营业收入154703.05万元，同比增加0.83%；实现归属于母公司所有者的净利润31691.14万元，同比增加15.49%；基本每股收益0.245元/股，同比下滑10.58%；加权平均净资产收益率为4.85%，同比减少3.39个百分点。公司2013年度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金股利0.8元人民币（含税）。 菊酯类杀虫剂产、销量稳步增长，完整的产业链使公司保持成本优势，2013年毛利率由22%提高至25%。 我们认为公司将受益于未来核电行业的重启，鉴于核电收入会在未来几年逐步放量的假设，我们维持对公司14~15年EPS分别为0.42/0.60元不变，预测2016年EPS为0.73元，维持“推荐”评级。 下调2014和2015年收入和净利润预测。预计2014-2016年收入分别为193、221和248亿元，净利润分别为12.4、15.8和19.0亿元，每股收益分别为1.34、1.71和2.06元。维持“买入”的投资评级。 土地收储补偿确认时点；钢材等原材料价格上涨；人民币汇率波动 公司2014年三大主打项目正在稳定推进，丙烯酸及酯项目一阶段已顺利投产试运行，二阶段正在进行管道安装。SAP项目于2013年6月建成，现已稳定生产，市场销售逐步放量。PDH项目主体设施、配套装臵已基本完成。公司未来看点颇多，丙烯酸及酯项目令公司未来产能是原有产能的3倍，而且是市场上较早投产的产能。SAP产品作为进口替代品种，主打高端消费市场领域，市场空间广阔，并可享受比丙烯酸及酯产品更高的估值水平；PDH项目解决了公司的原料问题，打通公司C3产业链一体化流程，提升产品毛利率。 盈利预测和估值 公司2013年获得1.6亿元核电订单，2.94亿元的冶金业务订单和0.44亿元的能源业务订单，其中能源业务是公司新开拓业务，未来有望持续增长，而冶金行业在手订单将保持公司传统冶金业务利润稳定。同时随着国家核电行业的放开，我们预计公司2014年核电订单有望达到3亿元左右的规模。 #JRJ分页符# 童装业务增长成亮点，休闲服饰有回暖迹象 2013年业绩基本符合预期。 卫星石化 002648 风险提示：食品安全风险；销售不达预期风险。 #JRJ分页符# 智能家居战略深化，依托阿里云打造智能化大数据平台 消费环境持续低迷导致休闲服饰增长受阻；线上业务发展不及预期。 发展趋势 问题四：国内电视游戏的盈利模式如何？目前收入情况如何？ “电子货架”实质是将线下门店流量导入线上商城，充分利用仓储配送优势拓展SKU（由7千增至2万）并提升周转效率；网购商城交易大多通过门店自提实现，将线上流量转化为线下客流量。升级版网购商城可能将于4月推出。 #JRJ分页符# 毛利率持平，新产能释放提高费用率。2013年公司酵母及深加工产品毛利率31.47%，同比增加0.15个百分点，目前糖蜜价格800元/吨左右。2013年，公司管理费用、销售费用、财务费用同比分别增长72.14%、10.32%、30.36%。主要是新工厂投产后人员费用及运营成本增加，新品研发投入上升，贷款规模扩大及费用化利息支出增加。报告期内，公司营业外收入3700万元，同比下降44.67%，源于政府补助减少。 维持盈利预测，维持增持的投资评级。公司在西南地区占有行业领导地位，竞争优势明显，在消费低迷电商分流的不利情况下，仍然实现增收盈利，优于行业。13年，公司完成定增，改善物流，着眼转型。作为重庆国资委最重要的商业资产，有望通过引入战投、股权激励、资产证券化等方式推动国企改革，实现效率提升。我们预计，公司14-16年EPS为2.22元、2.55元、2.75元，当前股价对应PE分别为10倍、9倍和8倍，维持增持。 风险提示 千红制药 002550 华帝股份公告称其第五届董事会第八次会议审议通过了与重庆一能关联交易议案、14 年高管激励预案及调整部分高管分管工作的议案，虽然前期分管销售工作副总裁离职，但此次相关预案出台进度仍略超预期，重申公司推荐逻辑如下： 5、风险提示：1）肝素系列产品竞争加剧、行业景气度下降风险；2）胰激肽原酶市场拓展不达预期风险；3）公司对医疗服务行业拓展不达预期风险。 风险提示。 问题三：电视游戏开发者供给较少，如何保障内容供给？ 风险因素：中海油资本支出不达预期的风险；海上施工遭遇极端恶劣天气的风险；珠海基地投产低于预期的风险。 (责任编辑：admin) |
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