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第一创业董事长刘学民：资本市场是全面深化改革“排头兵”(3)

2019-10-12 22:45 作者:中国合伙人创业网来源:互联网浏览: 次我要评论 (条) 字号:大中小

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　　党的十八届三中全会对混合所有制进行了系统阐述，明确了混合所有制是不同所有制资本的交叉持股和相互融合，掀开了混合所有制改革的大幕。党的十九大报告进一步提出“深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业”的重大论述，为混合所有制改革描绘了更加宏伟的蓝图。

　　“中等收入陷阱”的概念由世界银行于2006年提出，指一个国家的人均收入达到中等水平后，由于不能顺利实现经济发展方式的转变，导致经济增长动力不足，最终出现经济停滞的一种状态。

　　上市公司是现代企业制度最具代表性的企业组织形式，是一种有效率、有竞争力的企业制度安排，也是世界知名企业采取的主要组织形式。

　　资本市场为国企改革树立了标杆和示范

　　此外，今年8月获批的《深圳市区域性国资国企综合改革试验实施方案》把上市公司作为国有企业的主要组织形式，要求“大力推动国有企业上市，创造条件实现集团公司整体上市，加大市场化并购上市公司力度，推动国有资产向上市公司集中，使上市公司成为深圳国有企业主要组织形式和管理资本的重要载体。”

　　而且就算短暂进入高收入国家行列，也可能因为经济增长不可持续而再次退回中等收入国家行列，比如巴西、阿根廷等国曾经一度突破高收入门槛，但很快再次跌落。因此，跨越“中等收入陷阱”不是靠简单的经济刺激就能实现的，必须依靠产业升级带来的可持续增长动能。

　　世界银行目前将人均GDP在1025美元以下界定为低收入，1026-3995美元界定为低中等收入，3996-12375美元界定为高中等收入，12375美元以上界定为高收入。根据统计，发达经济体人均GDP由1万美元提高到2万美元一般需要5-12年，比如新加坡用了5年，韩国用了12年。照此推断，我国2018年人均GDP接近1万美元，未来5-10年将是跨越中等收入进入高收入行列的冲刺阶段。因此，我国当前正处于改革促发展的关键时期。

　　完善多层次市场体系

　　激发市场主体活力

　　推动国企向资本市场集中是“管资本”的重要手段

　　首先，资本市场汇聚了投资、中介、咨询等各类主体，形成了高效协同的创新支持网络。其次，资本市场可以为创新企业提供充足的长期股权投资资金。据统计，我国资本市场已为3458家企业提供资本金13万亿元，PE累计投资创新企业19万亿元。第三，资本市场培育了理性规范的投资群体，牢固树立了风险自担意识，“买者自负”文化深入人心。第四，资本市场高度市场化的定价机制展现出令人惊叹的造富能力。

　　此次改革注重发挥市场主体作用，赋予上市公司、中介机构更大的操作空间，加强投资者权益保护，增强市场的内在稳定性。

　　资本市场改革总体方案彰显市场化政策基调

　　强调市场机制作用

　　资本市场是经济高质量发展“助推器”

　　资本市场是一个复杂巨系统，内部关联性高，信息传递实时性强，对改革的系统性提出了很高的要求。此次改革坚持系统方法论，是对资本市场建设开展的一次系统工程。

　　进入新时代，党中央、国务院更加注重国企改革顶层设计。2018年中央经济工作会议指出，“要加快国资国企改革，坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则，做强做优做大国有资本，加快实现从管企业向管资本转变，改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公司，积极推进混合所有制改革。”

　　鼓励创新还要有令人心动的显著财富效应，必须遵循“高风险、高收益”的基本规律，形成“重赏之下，必有勇夫”的激励机制；科技型企业家集专业技术、市场经验、管理才能于一身，是推动产业升级、提高经济综合竞争力的基本力量，给予他们相应的财富和声誉回报，有助于进一步激发“万众创新”的创业热情。

　　当然，此次改革也绝不是“胡子眉毛一把抓”，改革瞄准关系市场运行全局的基础性制度，扎实推进关键制度创新，弥补制度短板，真正抓住了资本市场改革发展的“牛鼻子”，有望达到事半功倍的效果。

　　创新意味着未知和风险。为了应对不确定性，一方面要搭建专业协作的创新体系，如针对美国硅谷的研究表明，一家成功的创业企业需要从大学、研究中心、咨询机构、风投公司、投资银行等至少12类主体获得支持；另一方面要允许试错，建立市场主导的社会化风险分担机制，强化风险承受能力，防止风险向个别机构和领域集中。

　　经过多年改革，国有企业总体上已按市场规律运行，但是国有资产定价以及国企内部的经营管理机制，特别是企业内部的用人、薪酬与激励机制等一系列问题，仍是阻碍国有企业经营效率提升的重要因素。在这些国企改革难点重点领域，资本市场可以提供高度市场化的制度环境，为国企改革提供市场化解决途径。一方面，资本市场尊重市场规律，依据市场规则、市场竞争实现效益最大化和效率最优化，使市场在资源配置中发挥最大作用；另一方面，资本市场还遵循“公开、公平、公正”的“三公”原则，在信息透明的前提下，让市场参与各方自由博弈，形成广泛认同的完全市场化的价格。因此，资本市场为国企提供了最为市场化的制度环境，可以帮助国企充分贯彻市场原则，形成市场化的用人、薪酬与激励机制，改善内部经营机制；同时，还可以给予国有资产公允定价，促进国有资产的合理流动、国有经济布局和结构的战略性调整，防止国有资产流失。

　　在推动上市公司提高质量方面，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰；优化重组上市、再融资等制度，支持上市公司分拆上市试点。在中介机构能力建设方面，加快建设高质量投资银行，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化、精品化发展；推动公募机构大力发展权益类基金。在投资者保护方面，推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度，探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制，推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释。

　　易会满指出，证监会将抓住科创板改革的有利契机，发挥好科创板改革“试验田”作用，形成可复制可推广的经验，以此带动资本市场全面深化改革。可以预见，科创板开展的成功增量改革将有效带动存量改革，大幅提升资本市场活力和韧性，充分彰显市场机制的巨大力量。

(责任编辑：admin)

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