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但是，亚朵酒店的零售业务虽然为公司贡献了约 10% 的营收，带来的问题同样明显，就是运营成本的高企。2019 年至 2021 年，亚朵的酒店运营成本分别为 10.97 亿、11.5 亿元和 14.2 亿元，分别占总营收的 70%、73.4% 和 66.1%。 这种情况下，亚朵酒店的资金状况难免引发外界的质疑，棱镜曾在报道中提到，甚至有亚朵内部员工直言公司 " 缺钱 "。 亚朵酒店到底缺不缺钱，目前外界不得而知，但能够看到的是，2017 年的 D 轮融资之后，亚朵酒店已经五年没有新的融资进账。而自 2019 年开始，从 A 股到美股，王海军在努力推动亚朵酒店上市，至今仍未如愿。 那么，资本市场对于亚朵酒店，到底是一个什么态度呢？ 情怀背后，耶律胤终究仍是王海军 对于住店的消费者来说，亚朵酒店确实是个不错的选择，良好的体验让其口碑一直不错。但是，能不能登陆股市，看的不是口碑，而是其背后的商业逻辑。 目前，资本市场对亚朵酒店不放心的地方，可能集中在下面几个地方。首先，行业进入红海，中高端酒店赛道竞争日趋激烈，而亚朵酒店在规模上并不占优。比如锦江酒店 2020 年底已有超 4400 家中端酒店，同期，王海军的老东家华住集团的中端酒店也超过了 1100 家。 在市场从增量逐渐向存量过度的情况下，不少与中端酒店品牌被收购，比如华住集团拿下了桔子水晶，锦江拿下了维也纳酒店和铂涛酒店等。已经有市场声音认为，如果亚朵酒店不能上市，也无法排除被收购的可能。 其实，更重要的是，随着中高端酒店竞争加剧，核心物业的争夺日趋激烈。这种情况下，资金充沛的头部公司拿到低廉物业的能力更强，而多年未有融资，苦等上市的亚朵酒店，这方便就较为吃亏。 最后，在目前的商业模式下，亚朵的业务发展仍需观察。招股书显示，2021 年，亚朵酒店的整体入住率为 67%，与疫情之前 2019 年的 73.4% 还有一定的差距。此外，2021 年亚朵的 ADR（平均每日房价）为 412.7 元，也略低于 2019 年的 429.5 元。
目前国内疫情仍不稳定，这对亚朵酒店的业务拓展也是一大不确定因素。 所以，上市对于亚朵酒店来说就变得更为迫切，而资本市场的谨慎也更容易理解。 回顾亚朵酒店的上市之路，从 2019 年正式签订辅导协议，到 2021 年终止 A 股之路，转而寻求赴美上市，随后又在上市前夕突然宣布撤回。一直到不久前，亚朵酒店宣布再次向美国证券交易委员会提交了招股书。 其实，疫情三年，亚朵酒店的业绩表现可圈可点的地方不少，比如 2019 年至 2021 年，其净利润率分别为 3.9%、2.4%、6.5%。而同期首旅酒店、华住集团等在疫情的两年中几乎都是亏损状态。 此外，上市困难的问题，也并非全是亚朵酒店自身的问题。某种程度上，这是一个行业现象。比如去年刚上市的君亭酒店，从 2017 年就开始上市辅导，2020 年才被受理，整个上市路也走了 5 年之久；再比如 2020 年在港股二次上市的华住集团，也遭遇了未足额认购的 " 尴尬 "。 总体来说，创立伊始充满人文气息的亚朵酒店，正在面临着来自行业环境、商业模式、投资者和疫情等因素的多重考验。 文青耶律胤，终究还是要面对商人王海军的问题。资本与情怀的纠缠，并不比 " 乔帮主 " 的人生轻松多少。 更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App (责任编辑：admin) |
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