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为什么我不看好“喜茶”们？
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扫描或点击关注中金在线客服 在餐饮这个3.5万亿大而散的刚需市场里，连锁扩张速度呈现“J型”增长，底层供应链加速发展，餐饮电商化零售化，品类品牌化……中国餐企的体量、成长速度、市场细分与创新活力正迸发出前所未有的能量，引发海量资金涌入。
在餐饮这个3.5万亿大而散的刚需市场里，连锁扩张速度呈现“J型”增长，底层供应链加速发展，餐饮电商化零售化，品类品牌化……中国餐企的体量、成长速度、市场细分与创新活力正迸发出前所未有的能量，引发海量资金涌入。
(图中815应改为813) 而这其中的“执牛耳者”当属“喜茶”们，融资金额大，估值高，知名投资机构加持，另外清一色的特点就是：坚持主打一二线城市、定价中高端和直营模式。 主投消费赛道的大佬们基本生活在北上广深杭一线城市，工作体面，生活精致，对于善于吸引眼球、网红产品倍出的直营品牌们自然也是青睐有加。
K先生在销售项目的时候，就遇到某投资大佬傲娇地说：我们不看加盟模式，只看代表消费升级方向的直营和“小贵”的头部品牌。
坦白说，K先生也觉得“喜茶”们很酷炫，当年喜茶刚火起来的时候还特意排了三小时的队去尝鲜，这两年在微博、朋友圈里，随处可见年轻人“晒”喜茶的身影。 然而，抛开情怀和颜值，“喜茶”们真的是一门值得投资的好生意么？ 01 一线城市的生意 只是“看起来很美” K先生认为，一线城市连锁经营只是“看起来很美”，而盈利能力未必，其原因在于餐饮业态所支付的保底租金在一二三线城市的级差效应较为显著，而坪效的差异则没有那么明显。 通过对全国主要城市购物中心的大型餐饮、休闲餐饮、快餐(涵盖300多个餐饮品牌)的调研分析，我们发现一线城市餐饮的保底租金大概约为人民币8-12元/平方米·天，是二线城市租金水平的两倍，三线城市的三倍。 然而，就一二三线城市区域型购物中心内的餐饮业态的坪效而言，差别并没有保底租金那么明显，因此一线城市坪效/租金比往往不如二三线。
02 定位中高端 受消费降维影响大 实际上，低线城市具有租金成本低，而消费潜力大的天然优势。我们可以看到，一点点、蜜雪冰城、CoCo等品牌都在渠道下沉中挖掘低线城市消费潜力，更有从二三线城市起家，主张“农村包围城市”战略的沪上阿姨的崛起。 K先生认为，在广大的三四线或者县城，“15元的隐形奶茶消费线”短期内不会被撼动。而像喜茶这样的茶饮，定价25-30元左右或许迎合了一线城市的消费心理， 但在三四线的日子并不太好过。 此外，“性价比”仍然是影响大众消费的最核心因素。全国消费水平的不平均，一二线城市与三四五线正经历消费升级的不同阶段。 三四五线城市仍在升级的初级阶段，而一二线城市的‘消费降级’实质上是‘消费降维’。在经历升级之后，性价比仍是王道，消费者对于一些商品的态度终归佛性。 中国高速发展这么多年，财富结构却还是金字塔形：底层数量庞大，中间阶层被挤压，消费习惯仍然是“廉价导向”。过去几年，精品ODM网易严选、10元店的名创优品、横空出世的拼多多等案例，都已经证明了这一点。 03 直营连锁模式的内伤 从模式上来说，自营的管理是看得到边界的。K先生认为，直营连锁模式主要有以下问题： 1、重资产模式下的慢节奏 餐饮连锁正是通过集中采购和配送，提升对供应商的谈判能力，并通过连锁门店的曝光，增加品牌知名度，以提升坪效，降低租金成本，进而提升净利润率。 但“天下武功唯快不破”，采用直营连锁模式的企业在扩张能力上处于天然的弱势；而加盟模式的扩张速度惊人，可以迅速占领市场。 根据《2018中国餐饮报告》发布的各餐饮品牌门店数排名，在TOP20榜单中，除星巴克外，其余19个品牌都有一个共同点，即它们在中国的连锁方式都包括了加盟扩张。
为了直观说明直营与加盟在扩张速度上的差别，K先生以同时上市但发展模式截然不同的鸭脖两兄弟作分析说明。 从扩张的角度来说，绝味的模式胜于周黑鸭，通过加盟实现快速推广，提高知名度，且目前绝味在全国基本已经布局完毕。 截至2018年6月30日，绝味在全国共开设了 9,459 家门店，形成覆盖全国30 个省、自治区和直辖市的直营和加盟连锁销售网络。 而周黑鸭2017年年报披露，其自营门店总数达1,027间，覆盖中国15个省份及直辖市内的60个城市。
可见，绝味优先占据市场，优先占据消费者的心智，优先占据有利的店面位置，留给周黑鸭的好位置不多了。 也正是因为绝味鸭脖线下门店相较更多，自带广告效应，在营收规模差不多的情况下，周黑鸭需要投入的销售费用是绝味的二倍以上。 同时，凭借规模大的优势，绝味形成的供应链优势预计将产生更大的对外产业投资能力。 凭借着强大的运输能力和门店网络支撑，绝味还能打造一张为更多美食企业赋能的开放性平台。
2、风险自担，试错成本高，可能错过窗口期。 应该说，没有一家连锁店的选址不是试出来的。 就知识来说，直营品牌在异地扩张时，经常会遭遇“水土不服”。 直营连锁直接承担了运气不佳的风险，开店亏损，关掉再来，投资打水飘，而加盟连锁则将这部分风险直接转嫁给了加盟商。 以周黑鸭与绝味的案例来做对比 (1)直营异地扩张遭遇“水土不服”，各地营收差异较大 周黑鸭开店相当集中，主要集中于湖北等地，43.6%的店面贡献了62%的收入；而西南等地由于口味差异等因素，6.1%的店面仅贡献1.8%的营收。 可见，在异地扩张的过程中，周黑鸭的区域表现差异大，其中湖北人对其是有情怀的，但是其他地方没有。 而绝味在全国分布，凭借其本土化的优势，各区域营收相对均衡。
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