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创业老炮儿古永锵：回来是为了玩把更大的(2)

2016-05-19 18:58 作者:中国合伙人创业网来源:互联网浏览: 次我要评论 (条) 字号:大中小

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　　古永锵当然明白这个道理，因为他自己也是这么操作的。投资人随着股价高低随时可以变现，创业者很难做到，因为总有一双眼睛盯着他们，创始团队每一股的买卖，全世界都会知道。这不代表他们毫无作为，股价波动背后也代表着资本运作的不同机会。股价高企出手做并购，低迷则回购。该用现金还是股权去做这种战略杠杆，做创投出身的古永锵运用得很熟练。

　　但他不认为这是合一私有化的主要原因。以前对于很多互联网公司来说，国内资本市场不可选，当这扇门打开之后，古永锵相信很多人跟他一样都看到其中的机会。去年中概股发起私有化浪潮就可以佐证。关键在于每个人对时机的把握。“你看得准不准，什么时候发力，在这个时代是关乎成败的关键元素。”古永锵如是说。

　　差不多一年前，他跟某广电台长在嘉里中心喝茶，聊得正开心，对方突然问了一句，“你们搞文化娱乐的，还不快回来？”这个时候，古永锵开始认真思考私有化的事情。

　　说国内正处于文化娱乐大爆炸的时代一点都不夸张，自媒体野蛮生长、网红遍地，papi酱首支广告被拍卖出2200万元的高价。同期发生的事情还有，papi酱视频内容被广电总局下架整改。面对市场机遇，古永锵决定主动求变。

　　跟阿里的合作是与马云、蔡崇信和张勇这些最核心的合伙人之间进行对话的，历时三个多月，他们在北京、上海、杭州、香港、美国等地都商谈过。

　　其中不可避免地涉及到对价，这是私有化最重要的一个环节。业务融合基本是冲着双赢的状态，但是涉及到价格，合一和阿里都要对各自背后的股东负责。虽然对价也有国际惯例可遵守，双方都是上市公司，但也有很多不为人知的微妙博弈。

　　当然，价格还涉及到公司口碑。如果私有化定价不符合市场期望，引起股东情绪反弹，会有损企业形象。一般私有化最终价格都由特别委员会出面。

　　谈判期间还会涉及到企业家心态的稳定性。拿合一来说，在与阿里商谈阶段，国内A股市场发生了巨幅动荡，虽然对价参考的是三个月甚至更长的价格，而且中美市场变化互相影响有个时间差，但也不可能完全没有影响。古永锵表现得很淡定，“这是早晚要做的事情。”此外，交易双方都是企业，相对财务投资人对短期价格不是特别敏感。

　　“再上市路径”

　　私有化之后，合一必然面临着再上市的选择。古永锵计划花三年时间重新回到公开资本市场。他还说，“如果有捷径，肯定是越快越好。这方面我们还是有经验的。”

　　如果参考回A路径，目前合一只是完成私有化这一步。按照常规，接下来可能进行拆VIE，再上市两个步骤，而拆VIE首当其冲是对公司实际控制人的认定。

　　中概股创始人普遍持股较低，在持股比例的层面可能存在实际控制人并不清晰的问题。在美上市期间大多采用AB股的形式保证创始人和管理层对公司的实际控制权。但国内是同股同权，而且要求上市前公司实际控制人三年内不能发生变化。所以公司私有化时普遍会以双方协商的方式使管理层增持股份，以确保符合境内上市的要求。

　　私有化后，作为阿里成员公司的合一情况比较特殊。古永锵提出三年上市的时间表，或许跟此有关。他回应称，“中国资本市场的变化比较多，我们都在评估研究，其实有很多不确定性在里面。比如具体业务怎么分拆，选择哪个板块上市，这些正在选择。其实需不需要拆，都在积极探索中。”

　　古永锵更兴奋的是，私有化现状下可以做些业务分拆或投资，分拆的过程中有可能解决很多影业等子公司的出路问题，甚至不排除其中有些业务可以独立上市。合一集团成立时，做的一些布局框架也是有所计划的。“资本市场有不一样游戏规则的时候，其实有很多资本运作的可能性，这个我还蛮兴奋。”他目前的说法是，会亲自完成三年内再次上市的计划。

　　但是战略新兴板没有下文，按照合一目前的营收现状，很难符合主板和创业板对企业盈利的要求。对此古永锵似乎并不以为意。

　　他认为合一再上市有很多路径选择，“按照我们现在的体量和阿里的联动，有很多可能性。阿里除了电商，还有蚂蚁金服，包括阿里影业等战略业务。”另外，他对合一作为文化娱乐平台的收入前景持乐观态度。比如用户收入，原来合一这部分是低于5%，现在已经达到大概1/4。“如果这个行业to C和to B的收入越来越持平，你想不盈利都难。”

　　简言之，这两者的实现都倚赖与阿里电商系统、支付、会员、手游、众筹等业务板块的联动效应。一旦发生化学反应，既有助于用户收入的增加，将来也是对接资本市场的筹码。

　　对于阿里而言，也需要优酷这样的视频平台。他们会共同投资一些项目，一起做IP开发，内容和渠道的联动已经开始。当然，最重要的是数据，这也是双方之前一直没有真正启动的合作。包括与蚂蚁金服在内的阿里板块，都会进行数据打通。

　　不过这两家公司融合并非毫无障碍。私有化谈判过程中，古永锵已经感受到合一与阿里思考问题的差异性。“我们是用户导向，服务的是5.8亿用户，阿里的客户是中小企业。”具体表现在业务层面就是效果广告和品牌广告的差异。这会是今后需要双方融合思考的地方。

　　私有化至今一个多月的时间，古永锵对外发声的频率明显增加，除去交易期间缄默期外，这几次对外发声的思路就是各个业务“玩”起来。从发布了“一鱼多吃”的玩转内容、papi酱拍卖的玩转自频道，到携手着迷的玩转游戏，还有积累已久的玩转VR。这似乎也是对开头质疑的回应，他不止要继续玩，还要玩更大的。(来源：《中国企业家》文/翟文婷)

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