◎ 主页 > 开店指南 > INTRODUCE

王府井：1季度收入同比下滑,低估值反映悲观预期

2014-05-03 21:15 作者:中国合伙人创业网来源:互联网浏览: 次我要评论 (条) 字号:大中小

cfm4a1卡宾枪深海魂哪里有西焗士实体店皇嫂田桂花主题曲佟亚丽个人资料国模芭芭拉第五季灵欲强人吴昕泰子椰女子别动队薛敏黄蓉肛虐记袁鸣韩正挖掘头目锡须买断草莓小甜心倚天屠龙记之赵瑾之浮情浪子

报告要点

推荐阅读

第二代打新基金热销中

借道基金可投港股百元便可实现

医疗养老主题基金最受欢迎

基金定投赚钱的真相

事件描述

公司公布2014年1季报，2014年1季度实现营业收入52.40亿元，同比下降4.97%，归属净利润为2.23亿元，同比增长0.45%，EPS为0.48元/股。

事件评论

若剔除投资收益影响，2014年1季度公司经营性利润同比下降4.04%。2014年1季度公司实现投资收益3063万元，去年同期仅为954万元，若剔除投资收益影响，公司1季度经营性利润同比下降4.04%。我们认为整体来看，公司收入和业绩均录得个位数下降，反映行业终端消费低迷的现状仍未好转，就公司个例而言，成熟门店同店增速放缓与新开店培育期延长，是压制公司收入与业绩增速的两个主要因素。

收入增速逐季放缓，上半年同店增速持续承压。2013Q3-2014Q1公司收入同比增速别为8.46%、4.20%和-4.97%，收入增速逐季放缓，2014年1季度是公司自2010年以来首次出现季度收入增速同比下滑。2013年下半年至今公司仅新开西宁二店并于2013年11月关闭HQ尚客店，我们判断，季度收入增速下滑主要是来自于老店及次新店同店增速放缓。而考虑到去年2季度受益于黄金珠宝品类的热销，季度消费增速为全年高点，我们预计今年上半年公司整体同店增速将持续承压。

毛利率延续提升趋势，费用压力在收入增幅放缓下愈显突出。2014年1季度公司综合毛利率为20.04%，同比提升0.95个百分点，费用同比增长1.98%，费用率同比提升0.93个百分点至13.73%，在投资收益的拉动下，营业利润率同比提升0.46个百分点至5.92%。公司毛利率管理效果持续显现，综合毛利率位于行业平均以上。2013年下半年至今公司新开店节奏较为平稳，费用保持低速增长，费用率同比提升主要是由于收入端疲弱。公司12年以来通过投资信托产品提高资金使用效率，我们测算，公司13年有望实现约8000万信托产品投资收益，增厚14年EPS为0.13元/股。

投资建议：我们预计14-15年EPS为1.58和1.7元，对应目前股价PE为11倍和10倍，若剔除投资收益影响，14年商业主业PE为12倍。我们维持一直以来的观点，公司短期处于购物中心化与全渠道转型实施效果真空期，同店增速受行业阶段性消费景气度低迷影响放缓，业绩及估值提升需待行业增速预期向好与转型实施效果进一步凸显。考虑到公司估值位于底部，同时自营试点与全渠道深化将于14年持续推进，维持推荐评级。长江证券股份有限公司

(责任编辑：admin)

Tags: cfm4a1卡宾枪深海魂哪里有西焗士实体店皇嫂田桂花主题曲佟亚丽个人资料国模芭芭拉第五季灵欲强人吴昕泰子椰女子别动队薛敏黄蓉肛虐记袁鸣韩正挖掘头目锡须买断草莓小甜心倚天屠龙记之赵瑾之浮情浪子

顶一下

(0)

0%

踩一下

(0)

0%

分享到： QQ空间新浪微博开心网人人网百度搜藏豆瓣腾讯微博

------分隔线----------------------------

特别说明

此处放横条广告

◎ 广告赞助

◎ 阅读说明READ EXPLANATION

☉推荐使用第三方专业下载工具下载本站软件，使用 WinRAR v3.10 以上版本解压本站软件。
☉如果这个软件总是不能下载的请点击报告错误,谢谢合作!!
☉下载本站资源，如果服务器暂不能下载请过一段时间重试！
☉如果遇到什么问题，请到本站论坛去咨寻，我们将在那里提供更多、更好的资源！
☉本站提供的一些商业软件是供学习研究之用，如用于商业用途，请购买正版。

本月热词：

搜索：

栏目分类

开店指南相关信息

·相关开店指南文章推荐

热门开店指南文章推荐

广告赞助商

开店指南文章阅读排

◎ 主页 > 开店指南 > INTRODUCE

王府井：1季度收入同比下滑,低估值反映悲观预期

特别说明

◎ 广告赞助

谈谈您对该文章的看

◎ 阅读说明READ EXPLANATION

友情链接