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上市公司中，全聚德、西安饮食(000721,股吧)、湘鄂情(002306,股吧)等餐饮企业值得关注。 观点1：限制三公消费对公司影响显著限制三公消费对公司餐饮业务有较大负面影响，具体来说，1）从全聚德的客人结构看，散客占比为77%、旅游团占比为3%、商务宴请占比为20%，政务宴请包含在商务宴请中。前两者基本不受限制三公消费影响，但是，商务宴请受影响较大；2）从公司餐饮业务发展战略看，由于高端市场出现不确定性，公司未来将逐渐加大对中端市场的拓展力度，有可能使用四川饭店这个品牌来发展中端餐饮。 周四，我们调研了全聚德，和公司董秘对公司的经营情况和发展战略进行了沟通。 考虑到公司受限制三公消费影响较大，餐饮业务外延式扩张放缓；食品业务短期内或将受制于产能瓶颈，新增产能2015年左右方能达产；东来顺资产注入或慢于预期。我们给予公司“推荐”的投资评级，预计2013~2015年EPS分别为1.10元、1.21元、1.48元，对应的PE为28.45、26.07、21.14。 在总结经验教训后，公司决定放缓餐饮业务的扩张速度。1）公司将放慢直营店的开店速度，预计未来每年新开1~2家直营店，也将关闭一些连续亏损的门店；2）公司将提高新开门店的集中度，未来主要在北京、长三角和新疆开店。 结论： 公司一季报也印证了以上判断，一季度公司营业收入同比增长0.26%，归属母公司股东净利润同比减少11.30%。需要说明的是，公司一季报利润负增长是受到限制三公消费和禽流感的双重打击，目前禽流感疫情已经基本得到控制。 观点4：东来顺资产注入或慢于预期首旅集团将全聚德定位为集团餐饮板块的上市平台，明确提出要将东来顺注入上市公司，因此公司资产整合预期强烈，市场普遍预期资产整合将会在“十二五”内完成。从目前的情况看，资产整合的进度低于市场预期，我们预计资产注入或许会在“十三五“期间才能完成。 类别：公司研究机构：东兴证券研究员：谭可 事件： 观点2：餐饮业务外延式扩张放缓07年上市后，公司餐饮业务外延式扩张加速，08~12年新开直营店14家。但是，新开门店的盈利性低于预期，部分新开门店持续亏损。 全聚德：食品业务值得期待 推荐评级
6月3日消息，据中广网报道，商务部正在准备出台大众化餐饮发展指导意见，从法规标准建设、合理规划布局、发展连锁经营等入手，引导餐饮业寻找新的增长点。 观点3：食品业务新增产能预计15年左右达产公司食品业务主要包括三元金星的鸭系列熟食（主要是真空包装烤鸭）和仿膳食品的月饼、糕点，其中真空包装鸭年销量在1.5亿元左右，月饼年销量在7千万左右。现在公司食品业务基本处于满产状态，公司打算提高产能，并且提高生产技术水平。目前，已经通过收购公司的方式获取了30亩土地，也正在和韩国企业洽谈引进新生产线。我们预计扩产投资额为2亿左右，2015年左右达产。 (责任编辑：admin) |
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