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自立股份IPO：市场竞争激烈新产品替代风险大

2014-07-10 14:58 作者:中国合伙人创业网来源:互联网浏览: 次我要评论 (条) 字号:大中小

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浙江自立股份有限公司发行股票类型：人民币普通股（A 股），公司拟公开发行新股数不低于 4，600 万股，不超过 6，600 万股。公司股东公开发售股份数量：不超过 2，000 万股，且不超过自愿设定 12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量，公司股东公开发售股份所得资金归出售股份的股东所有。合计：公司发行新股数量与公司股东公开发售股份数量之和不超过 6，600 万股，且本次公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例不低于25%。每股面值：人民币 1 元，拟上市的证券交易所：上海证券交易所。

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招股说明书显示风险如下：

一、客户集中风险

鉴于耐火材料是钢铁等高温工业的关键辅材，耐火材料质量、耐火材料与钢铁企业工艺流程的匹配情况、耐火材料供应商的服务水平等，均对钢铁产品的品质与产量、钢铁企业的安全生产与节能环保等产生重要的影响；目前，越来越多的钢铁生产企业将整个耐火材料的设计、施工、运营、维护外包给耐火材料供应商，对耐火材料供应商的技术力量、产品质量、管理能力、服务水平等要求都非常高。因此，国内外大型钢铁企业对耐火材料供应商的选择都非常慎重，执行严格的评估程序与准入标准，而一旦耐火材料企业成为钢铁企业重要供应商后，双方合作关系往往具有稳定、长期和相互依赖的特点。

长期以来，公司集中主要资源服务于国内最优秀的钢铁企业，为宝钢股份、宝钢不锈、宝钢特钢部分热工设备耐火材料整体承包商和第一大耐火材料供应商，为马钢股份、武钢股份、鞍钢股份耐火材料的主要供应商，2011 年正式成为首钢京唐、首钢迁钢以及太钢股份的耐火材料供应商。根据国家的钢铁产业政策，未来钢铁行业集中度将持续提高，国内优秀钢铁企业实力将进一步增强，公司将可能获得更多的发展机会；同时，国内优秀钢铁企业实力雄厚、信誉卓著，公司在应收账款回收方面有较好的保障。另外，公司产品通过代理出口或自营出口等方式，应用于日本、韩国、俄罗斯、美国等国家的优秀钢铁企业。公司在获得大型优质客户的同时，销售收入相对集中于少数客户，2011 年、2012、2013 年，来自前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为 86.80%、84.52%、81.11%，其中来自宝钢集团（含宝钢股份上海地区全部钢厂、梅山钢铁、宝钢德盛等）的销售收入占营业收入的比例分别为 55.98%、54.76%、52.45%。虽然公司与主要客户保持着长期、良好的合作关系，近年来在主要客户的市场份额均保持稳定或逐步提高，没有出现过大客户流失的现象；长期稳定的战略合作关系也使得公司多年来的销售具有稳定性和持续性。但是，如果公司与主要客户的合作关系发生变化，或主要客户自身经营发生困难，将可能对公司的产品销售和业务发展造成不利影响。

二、宏观经济波动与转型引起的需求变动风险

公司产品主要应用于钢铁行业，而钢铁行业受宏观经济波动的影响较大。虽然，2013 年中国钢铁行业产量创出新高，达到 7.79 亿吨，比 2012 年增长 7.5% 左右，但是钢铁企业库存量较高、自 2011 年以来行业经营业绩不好。目前看来，中国经济增长趋势短期内可能放缓，对钢铁行业的负面影响仍将比较明显；长期来看，中国经济在短期调整后仍将继续保持稳定增长趋势，对钢铁的长期需求也将保持稳定增长，但经济增长方式将逐渐转向结构调整和产业升级，对高品质钢铁产品的需求增加。宏观经济波动引起的钢铁行业波动，将对钢铁行业产生影响，短期来看，给钢铁企业的经营带来压力，对中小型钢铁企业的影响尤其明显；长期来看，将促进钢铁行业洗牌重组，优秀的钢铁企业将越来越强。

本公司主要客户均为国内最优秀的钢铁企业，综合实力强、产品主要为高端产品、产品质量良好，为国家重点支持发展的对象。由于耐火材料的销售主要与钢铁等高温工业的产量直接相关，在钢产量保持稳定的情况下，对耐火材料的需求也将保持稳定。虽然，预期短期内宏观经济增长趋势可能放缓，对钢铁的需求减少，但是，国内最优秀的钢铁企业受宏观经济波动的影响将远远小于中小型钢铁企业。因此，公司主要客户的钢产量不会出现大幅度的下降，对公司耐火材料的需求出现大幅度下降的可能性较小。

长期来看，为适应经济增长方式转变与冶炼高品质钢的需要，高附加值绿色耐火材料的需求量将增加。本公司目前产品主要为中高端耐火材料以及本次发行募集资金拟投资生产的高附加值绿色耐火材料，都有助于提高钢铁产品档次和品质，符合国家经济结构调整和产业升级的要求，但是在钢铁行业的结构调整和产业升级没有达到预期效果之前，如果国内总体经济发展不能达到预期的增长速度，对高品质钢铁产品需求的增长趋势将延后，对高附加值绿色耐火材料的需求增长也会有一个较长的过程。

综上，公司主要客户均为国内最优秀的钢铁企业，为国家重点扶持发展的对象，其生产经营受宏观经济波动的影响较小。尽管如此，宏观经济波动引起的钢铁需求变动，钢铁企业可能减产或停产，或者钢铁企业出于经营压力降低采购价格，仍然可能会给公司生产经营带来一定的不利影响。另外，由于国内经济增长方式转型进程的不确定，对高品质钢铁产品的需求增长与对高附加值绿色耐火材料的需求增长也会有一定的不确定性，也可能会对公司未来的生产经营产生一定的不确定性影响。

三、原材料价格波动风险

公司生产的主要原材料包括刚玉、镁砂类、矾土类、石墨、氧化铝粉、碳化硅、微粉等。原材料成本是公司产品成本的主要组成部分，2011年、2012年、2013 年，直接材料占公司总成本的比重分别为83.91%、81.06%、80.96%。由于原材料在公司的生产成本中所占比例较大，原材料价格也处于变动之中，因此，原材料价格的波动将对公司毛利率产生较大影响。如果未来主要原材料价格出现上涨趋势，将会给公司带来一定的成本压力，进而影响到公司的经营业绩。

四、财务风险

（一）应收账款坏账风险

钢铁企业对耐火材料供应商的交易结算一般是在产品发至钢铁企业并验收合格或使用结束后，才根据合同条款进行结算。周期较长这一行业普遍存在的结算特点，导致耐火材料企业回款时间较长。行业内企业普遍存在应收账款较大，需要占用较多营运资金的情形，若发生大额呆坏账，将给企业带来较大的经营风险。截至2013年12月31日，公司应收账款账面净值为32，459.98万元，占流动资产和总资产的比例为40.63%和28.87%，已计提坏账准备1，766.23万元。全部应收账款中，账龄1年以内的应收账款占99.00%。应收账款主要是宝钢股份、武钢耐火、马钢耐火、梅山钢铁、鞍钢股份等国内优秀钢铁企业或其关联企业的欠款，上述客户资产实力强大、经营情况良好、信用卓著，与公司有多年的合作关系，还款能力较强。虽然公司过去几年应收账款周转率较高，应收账款也主要是优质客户的欠款，均有可靠的回收保障。但是，若公司的主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期回收或无法回收产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定的影响。

（二）存货规模较大的风险

(责任编辑：admin)

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