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深圳市尚水智能股份有限公司（以下简称“尚水智能”）将于近日迎来创业板上市审议会议。这家专注于新能源电池等领域智能装备的企业，其与行业巨头比亚迪之间深度绑定的关系，以及由此衍生出的业务独立性、交易公允性等问题，成为市场关注的焦点。 招股书显示，报告期（2022年至2024年及2025年上半年）内，尚水智能的业绩对前五大客户存在极高依赖，相关销售收入占比常年维持在90%左右。其中，比亚迪长期稳居第一大客户位置。特别是在2024年，公司对比亚迪的销售收入达到4.19亿元，占当期营业收入的比例高达65.78%，超过六成。这种高度集中的客户结构，使得尚水智能的经营业绩与单一客户的景气度紧密相连，潜在风险不容忽视。 更为特殊的是，比亚迪在尚水智能的角色并非仅仅是“大客户”。资料显示，比亚迪于2022年9月和10月，通过受让老股和参与增资的方式，以每股注册资本13.14元和14.29元的价格入股尚水智能。截至招股说明书签署日，比亚迪持有公司7.69%的股权，位列第四大股东。由此，比亚迪构成了“既是第一大客户，又是重要股东”的双重身份。 这种双重关联引发了监管和市场对于交易公允性的审视。报告期内，尚水智能对比亚迪的销售毛利率与其他客户存在显著差异。例如在2022年，公司对比亚迪的销售毛利率为53.42%，而对其他客户的毛利率为42.99%，两者相差超过10个百分点。尽管在后续年份这一差距有所收窄，但关联交易定价是否完全遵循市场化原则，仍需合理解释。业内分析指出，这种毛利率差异可能引发对是否存在通过关联交易调节利润、输送利益或为公司业绩提供支持的质疑。 除了关联交易疑云，尚水智能的募资计划也受到关注。根据IPO方案，公司计划募集资金中的1.5亿元将用于补充流动资金。然而，财务数据显示，报告期内公司货币资金充裕，资产负债结构持续优化，短期偿债能力指标健康。在自身“不差钱”的情况下，仍规划大额补流，其必要性和合理性需要公司给出更具说服力的论证。 此外，公司的盈利能力在2024年出现了波动。当年，尚水智能营业收入同比增长5.99%，但净利润却同比下滑34.9%，出现了“增收不增利”的现象。在高度依赖大客户的背景下，这种利润波动是否与主要客户的采购策略、定价变化有关，也是投资者关心的重点。 作为即将上会的拟上市公司，尚水智能需要向市场和审核机构充分证明，其与重要股东兼核心客户比亚迪之间的业务往来具有充分的商业实质和价格公允性，确保公司具备独立的持续经营能力。其信息披露的完整性与透明度，将成为消除市场疑虑、顺利推进IPO进程的关键。 (责任编辑：admin) |
| Tags:创业项目 |
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